“熱點(diǎn)從之前的地產(chǎn)及金融逐步走向多元。”——上投摩根最新一期國內(nèi)市場洞察稱。

　　本周，盡管金融、地產(chǎn)依然有所表現(xiàn)，但熱點(diǎn)多元化的跡象更加明顯。在機(jī)構(gòu)布局上游(如有色、煤炭)、下游(金融、地產(chǎn))等行業(yè)后，近期已開始向中游滲透，表現(xiàn)突出的是化工。近5個交易日(7月17日-7月23日)，上證指數(shù)上漲4.63％，但同期申萬化工行業(yè)指數(shù)(包括174只成分股)漲幅6.3％，僅次于采掘(區(qū)間上漲11.88％)、有色(區(qū)間上漲10.74％)，位列申萬23個一級行業(yè)之榜眼。超越前期熱點(diǎn)：金融(區(qū)間漲幅2.62％)、地產(chǎn)(區(qū)間下跌0.7％)。

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　　中信證券(600030,股吧)認(rèn)為，中游分為三大塊：第一塊是裝備制造；第二塊是石化與基礎(chǔ)化工；第三塊是水泥、鋼鐵這些材料行業(yè)。

　　相比上下游，中游行業(yè)是現(xiàn)階段爭議最大的一塊。因?yàn)閺男袠I(yè)輪動、投資鐘的角度出發(fā)，中游行業(yè)是一塊價值洼地。以鋼鐵、化工為例，基于投資時鐘和產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯來看，房地產(chǎn)投資起來之后，機(jī)械鋼鐵的需求會好起來，化工需求上來會隨后起來。

　　但從實(shí)際情況來看，中游行業(yè)仍處在泥沼之中，尚未有地產(chǎn)復(fù)蘇之氣勢，也未現(xiàn)原材料價格快速上漲之喜事。

　　以鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)狀為例，目前有26家鋼鐵行業(yè)公司披露了2009年中期業(yè)績情況，12家公司預(yù)計(jì)中期業(yè)績下降，14家公司預(yù)計(jì)中期業(yè)績將出現(xiàn)虧損。26家公司今年中期預(yù)估算凈利潤合計(jì)為虧損86.35億元，與2008年同期凈利潤351.78億元相比，大幅下降了124.55％。而一季度這26家公司的凈利潤為合計(jì)虧損35.13億元，二季度的預(yù)估凈利潤為虧損51.21億元，環(huán)比下降了45.77％。

　　再看化工企業(yè)大的行業(yè)環(huán)境，據(jù)發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)，前5個月，化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤585億元，同比下降24％，降幅比1-2月縮小31.5個百分點(diǎn)，去年同期為增長24.8％。其中，化肥行業(yè)利潤69.3億元，下降52.7％，去年同期為增長72.4％。

　　在這種矛盾下，中游產(chǎn)業(yè)一段時間是被牛市所拋棄的。但近期，賣方研究機(jī)構(gòu)集中對中游產(chǎn)業(yè)發(fā)布看好的研究報告。

　　招商證券下半年策略報告認(rèn)為，下半年投資關(guān)注的重點(diǎn)可在把握上游的同時,埋伏中游原材料行業(yè)。其依據(jù)之一是PPI見底回升時,利潤會向原材料和能源集中,在PPI見底回升至4％的過程中,鋼鐵、化工等原材料行業(yè)的利潤彈性最大。并建議超配鋼鐵、化工、造紙等中游行業(yè)。

　　向中游滲透

　　中游行業(yè)中，基金已經(jīng)逐漸滲透。鋼鐵率先進(jìn)入基金的視野。

　　根據(jù)基金二季報，基金新增的前50重倉股中，有5家鋼鐵股，分別為新興鑄管(000778,股吧)、韶鋼松山(000717,股吧)、西寧特鋼(600117,股吧)、大冶特鋼(000708,股吧)。

　　從行業(yè)角度觀察，基金二季度持有的金屬、非金屬行業(yè)市值占凈值比例從一季度的4.6658％上升至二季度末的5.6178％。

　　深圳某基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，鋼鐵有三個投資理由。其一是估值。他說，前段時期鋼鐵企業(yè)的PB只有1-2倍，明顯存在價值洼地；其二是經(jīng)濟(jì)形勢，雖然鋼鐵的產(chǎn)能過剩，但是當(dāng)年行業(yè)景氣的時候利用率也只有80％多，社會是接受的，現(xiàn)在家電、汽車等銷售均比較好，產(chǎn)能過剩會好轉(zhuǎn)；第三是房地產(chǎn)的投資存在井噴的可能。隨著房地產(chǎn)庫存的漸漸消化，房地產(chǎn)投資將會在寬松信貸的背景下跟進(jìn)。這是鋼鐵需求最大的增量。

　　至于化工業(yè)，基金在二季度是拋棄的。實(shí)際上，基金從今年6月份就不斷收到賣方研究員發(fā)送的相關(guān)報告。但基金對該行業(yè)存在戒心。

　　其次，改革注冊標(biāo)準(zhǔn)。美國證券交易委員會指出，在現(xiàn)行的法律體系下，15名或者更多客戶人數(shù)，擁有資本在3千萬美元以上的私人資本才需要在證券交易委員會注冊。但若通過一個客戶單位組一個客戶團(tuán)，是不需要注冊的。“我們認(rèn)為，任何超過三千萬美元，不管有多少客戶的私人資本都必須注冊”，Donohue重申。

　　最后，美國證券交易委員會要求保證監(jiān)管的1940年《投資公司法》所賦予的法律權(quán)利，能夠根據(jù)市場的不斷變化，對未注冊的私人資本實(shí)施監(jiān)管權(quán)利。