上市鋼企臨成本之難鞍鋼21億巨虧掀蝴蝶效應(yīng)
2月1日，鞍鋼股份(4.54,-0.04,-0.87%)(000898.SZ)預(yù)告的21.51億元巨虧再次將市場目光聚焦在鋼鐵行業(yè)。龍年第三個交易日，大盤振蕩下跌1.07%，鋼鐵板塊迎來連續(xù)三日下跌近3.39%的跌幅。而鞍鋼股份亦在昨日領(lǐng)跌板塊高達4.38%后，再次下行0.87%。
在鋼鐵業(yè)內(nèi)人士看來，鞍鋼股份此次巨虧有些超出預(yù)期。“若按三季度2.39億元盈利計算，第四季虧損差不多有24億元，即噸鋼虧損超過500元，的確是創(chuàng)歷史了。”一位長期跟蹤該股的機構(gòu)研究員向記者如此表示。而在去年12月初，其還預(yù)測鞍鋼全年可能保持盈虧平衡，甚至微利。
四季度為什么會成為鞍鋼的“鬼門關(guān)”？
記者多方采訪得知，在鋼價不斷下滑的趨勢下，鞍鋼的鐵礦原材料成本控制，及庫存消化難題成為其巨虧元兇。數(shù)據(jù)顯示，在三季度鋼價環(huán)比首降0.34%后，市場于第四度再度大幅下瀉達9.57%。
而鞍鋼并非唯一虧損的鋼企，截至1月31日，15家已發(fā)布業(yè)績預(yù)告或快報的上市鋼企，有9家預(yù)減或預(yù)虧。
四季度業(yè)績大幅虧損
此番巨虧，鞍鋼股份解釋，主要因原燃料價格漲幅高于鋼材價格漲幅以及高爐檢修等因素影響，尤其是四季度鋼材價格大幅下降，且主要原燃料價格依然在高位運行，使公司四季度陷入虧損局面，導(dǎo)致全年虧損。
記者亦發(fā)現(xiàn)，進入第四季度，鞍鋼股份下調(diào)主流產(chǎn)品出廠價的情況曾密集出現(xiàn)。
鞍鋼股份發(fā)布的主要產(chǎn)品出廠價政策顯示，2011年11月公司營收占比約七成的冷軋和熱軋產(chǎn)品分別下調(diào)150元/噸和300元/噸，其他產(chǎn)品下調(diào)也在100元至300元之間；2011年12月，公司冷軋和熱軋板卷再次分別下調(diào)150元/噸和200元/噸，其余產(chǎn)品下調(diào)最高更達500元/噸。
值得注意的是，鞍鋼主要產(chǎn)品出廠價在2011年10月基本維持穩(wěn)定，部分產(chǎn)品甚至還小幅上調(diào)。其中冷軋板卷每噸上調(diào)了30元，部分產(chǎn)品上調(diào)50元/噸。
而與此形成鮮明對比的是，四季度后兩個月的下調(diào)深度卻遠超市場預(yù)期。其主要產(chǎn)品SS400(規(guī)格Q235 5.5×1500mm)出廠價四季度環(huán)比下跌約5.66%；SPCC(規(guī)格SPCC 1.0mm×1250mm)環(huán)比下跌0.87%。
與此同時，鞍鋼股份還要承受來自原燃料價格持續(xù)高企的成本運行的重壓。
“前者主要是因為鞍鋼采購鐵礦定價是半年一變，存在價格調(diào)整滯后風(fēng)險。而2011年鐵礦價格又是前高后低，整體向下。所以下半年公司采購約定的鐵礦石價格必然處于高位。”前述研究員稱。2011年上半年，正是因為鐵礦石成本滯后半年處于低位，從而導(dǎo)致當期業(yè)績大幅下滑達90%。
這無疑對鞍鋼后期成本控制形成考驗。而與其他鋼企相較，這不幸成為鞍鋼短板。數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年鞍鋼成本同比增加 273 元/噸，構(gòu)成業(yè)績遜于業(yè)內(nèi)同行的主要原因。而同樣以冷軋占比較高的寶鋼股份(5.02,-0.07,-1.38%)當期凈利僅下滑約37%。
“成本控制主要表現(xiàn)在管理水平和產(chǎn)品質(zhì)量上，由此可判斷，鞍鋼在工序成本環(huán)節(jié)的管理上還有待改進。”前述人士說。而前三季鞍鋼股份的期間費用也達662元每噸，處于行業(yè)較高水平。
另外，此次鞍鋼巨虧亦不排除公司針對存貨計提部分減值可能。
三季報顯示，公司主營構(gòu)成中存貨仍高達147.5億元，較半年報增加3.9億元。從半年報看，公司存貨主要以原材料、在產(chǎn)品、庫存商品及備品備件為主，且?guī)齑嫔唐酚兴仙６习肽昙s計提了5.81億元的存貨跌價準備。顯然，這也給全年業(yè)績帶來一定壓力。
“從鞍鋼四季度的產(chǎn)量看，已有所減產(chǎn)，所以去庫存的壓力將很可能體現(xiàn)在業(yè)績上。”前述人士表示。西部一位鋼企人士則稱，四季度屬于東北淡季，下游很弱，這使得大型鋼企在成本的管理控制和庫存消化變得尾大不掉。
行業(yè)成本控制壓頂
不過，這也并非鞍鋼獨有的不幸。公告顯示，截至1月31日，15家已發(fā)布業(yè)績預(yù)告或快報的上市鋼企，有9家預(yù)減或預(yù)虧。
除鞍鋼股份外，業(yè)績下滑最厲害的要屬韶鋼松山(2.73,0.00,0.00%)(000717.SZ)。財報顯示，韶鋼松山去年前三季度，盈利2000多萬元，但到年底虧損約11.7億元，業(yè)績同比大幅下滑5686%。第四季度同樣出現(xiàn)巨虧。
“四季度是國內(nèi)鋼材市場跌幅最大的季度，有些品種在30%以上。”前述鋼鐵行業(yè)人士說，盡管鐵礦石價格也存在下滑，但由于鋼企普遍存在成本滯后調(diào)整的情況，所以短期內(nèi)成本與價格倒掛導(dǎo)致業(yè)績虧損無法避免。
有研究員也稱，實際生產(chǎn)活動中產(chǎn)業(yè)鏈存在某種時滯，短期劇烈波動導(dǎo)致產(chǎn)成品與原材料價格下降過程中并不是均勻下滑，企業(yè)虧損更多體現(xiàn)在原材料的減值上。而由于下游鋼材市場大幅下跌，因快速消耗原料，去庫存也使公司有較大的成本控制壓力。
前述研究員表示，鋼廠訂單萎縮后，會優(yōu)先消化之前高位購入的鐵礦石等原材料，這段時間企業(yè)不會減產(chǎn)，反而會加大產(chǎn)量快速轉(zhuǎn)為原料為產(chǎn)成品，以保證在時間上減少因生產(chǎn)過程中礦價下跌帶來的損失。
但原料消化完后，去產(chǎn)成品庫存將成為企業(yè)要務(wù)，繼而企業(yè)會開始正式減產(chǎn)。所以在市場價格持續(xù)低迷的情況下，去庫存勢必將導(dǎo)致虧損連連。
不過，國內(nèi)鋼鐵價格自1月起已有所回暖。在行業(yè)整體探底的境況下，市場已普遍預(yù)期2012年一季度鋼鐵市場或走出低迷。
“因下游需求難以回升，行業(yè)整體可能不會有大的好轉(zhuǎn)，不過在局部時點上，市場還是存在機會。對鋼企而言，如何把握其間成本的控制以及靈活應(yīng)對市場變化，將是盈利能否好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。”前述鋼鐵行業(yè)人士說。
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