鋼鐵行業
申銀萬國:節能減排政策執行超預期
根據我們調研了解,受本次節能減排政策影響大小的企業先后為:電爐煉鋼企業、調坯軋材企業、全流程企業;影響生產環節大小先后為煉焦、軋線、煉鋼、高爐;影響品種大小先后次序為優特鋼、管材、螺紋線材和板材。目前華東區域大部分電爐和調坯軋材企業停產;山西臨汾部分廠家停產,部分廠家限電30%,煉鋼、煉鐵環節部分仍正常生產,但軋線基本停產;而邯鄲地區尤其是武安鋼廠普遍均已停產。目前初步估計影響產量約200萬噸,以長材為主,約占月產量的4%。
本次政策的嚴格執行會在一定程度上減少短期鋼鐵（特別是長材）的供應,對階段性鋼價上漲和庫存消化有利。綜合各種影響的因素,我們預計鋼鐵價格將受此影響上漲300元左右,持續時間約2個月,但最終確認仍需關注停電減產的時間和影響程度。
按歷史經驗9、10月將進入市場需求旺季,節能減排政策也減少了短期供給,加上預計鐵礦石價格4季度出現的下跌,綜合來看將帶來行業階段性的盈利恢復。
（申銀萬國 趙湘鄂 高媛）
機械行業
招商證券(600999,股吧):各子行業資本支出各有差異
上半年各個子行業資本支出增減不一,增長規模最大的行業是鐵路設備和工程機械子行業,分別增加19 億和17 億,而船舶港口機械行業資本支出則大幅減少25 億元,各子行業資本支出變化差異源于其景氣變化和投資周期差異。由于未來3-4 年是動車、地鐵交付高峰,鐵路設備企業在手訂單飽滿,需要增加資本支出以保證充足產能,而工程機械上半年景氣進一步提高,需求增長超預期,主要龍頭公司產能不足,三一、徐工和中聯上半年都增加資本支出,用以開發新產品和提高產能。一重、二重上市后隨著募投項目資金逐步投入,重型機械行業未來兩年資本支出將大幅增加。而船舶港口機械行業景氣投資高峰已過,目前產能較充足,預期未來資本支出將主要來自海工裝備投資增長。（招商證券 劉榮）
保險行業
申銀萬國:另類投資進入操作階段
繼《保險法》原則上放開未上市企業股權和不動產投資和《保險資金運用管理暫行辦法》規定投資比例上限之后,5日保監會公布保險資金投資股權和不動產暫行辦法,保險資金投資非上市企業股權和不動產進入正式實施和操作階段。另類投資渠道放開優化保險資金的資產負債久期匹配,平滑收益率波動,降低保險公司投資和運營風險。目前保險公司精算報告中長期投資收益率假設為5.5%,已經考慮渠道放開的影響。因此,渠道放開無論對于長、短期投資收益率,還是對于內含價值和新業務價值,影響都非常有限。
非上市企業和不動產投資細則的出臺已被投資者廣泛預期,且公布的暫行辦法的各項規定基本符合此前市場的預期,因此股價的正面影響非常有限。維持“中性”評級。（申銀萬國 孫婷） |
